业内向来将广东省视为家居行业的大本营，在A股的家居上市公司中，广东的企业占比超过20%，欧派、顾家、索菲亚三家营收破百亿的企业里，广东占了两家。

这些数据都意味着，外地家居企业想要在广东市场“抢食”不是一件易事，但这家安徽企业却偏向虎山行。

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加码华南

近期，志邦家居更新了发行可转换债券的募资申报稿。公司计划募集资金不超6.7亿元，其中62%将用于清远智能生产基地(一二期)建设项目(下称“清远智能项目”)，对应投入金额约4.2亿元。

清远智能项目是被志邦家居写进企业发展历程中的重点项目，公司在2021年完成了项目的签约落地。按其所言，清远智能项目可以扩大公司厨柜、衣柜产品的产能，在良好的市场前景和效益预期下，新增产能可以得到较好的消化。

这一动作暴露了志邦家居对华南市场的深耕决心。

早在2019年，志邦家居就成立了广东志邦，后又在2021年成立了清远志邦，后者拥有一块证载面积将近12万平方米的工业用地，这宗地大概率就是用于建造清远智能项目，目前处于被抵押的状态。

一个问题是，虽然将加码华南市场提上日程，但从上述两家子公司的业绩表现来看，志邦家居在华南市场不算吃得开。

2023年，广东志邦、清远志邦合共实现营收约1.06亿元，不过两家净利润皆为亏损状态，是八家境内全资子公司中最不挣钱的两家，合共亏损974.75万元，亏幅较上年有所收窄。

另一个有趣的现象是，在2021年年报中，志邦家居曾明确提到，华南市场增速在30%以上，2022年对于该区域的表述变为“获得不同程度的增长”，2023年则是“基本持平”。

这些表述一定程度上透露出志邦家居在华南市场的不如意，深入大本营与包括欧派、索菲亚在内的龙头企业“肉搏”，显然没有料想的容易。

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销售费用翻倍

华南市场之外，志邦家居对营收规模也有执念。

公开信息显示，2021年，志邦家居官宣了“三年百亿”的发展目标，如今进度来到最后一年，其距离百亿仍有不小的差距。

2023年，志邦家居营收同比增长13.5%至61.16亿元，若按此计算，要达到百亿元，其2024年的营收同比增幅需要达到63.5%。

这是一个什么概念？

2017年上市那年，该公司创下了37.38%的营收同比增幅，此后该指标虽然一直保持增长，但增速起伏变动，再未超越过当年。

净利润增速表现同样如此。去年，志邦家居的净利润为5.95亿元，创下新高，同比增速约10.76%，超过2022年，但不及此前。

这样的营收、净利润转化也意味着志邦家居的净利率水平不高，为9.73%。对比欧派、顾家、索菲亚来看，这三家的净利率均超10%，其中欧派最高，为13.28%，索菲亚11.34%，顾家家居10.5%。

销售费用是吃掉利润的一个重要因素，尤其是其中的细分项广告营销费用。

2017年上市后，志邦家居频繁与知名演员、主持人等合作，先后签约了蔡康永、陈小春、杨烁、王耀庆等人为品牌嘉宾，并在2019年签约周杰伦为品牌代言人。

这些动作加大了公司的品牌知名度，也直接助推了费用的增长。2017年，志邦家居的销售费用为2.93亿元，该指标在2023年增长至8.9亿元。

去年，由于广宣费投入及销售薪酬增长，志邦家居的销售费用同比增长了近7%，其中广告装饰费同比增长40%至2.13亿元。

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难解的应收款

有合作伙伴花钱，也有合作伙伴的钱“收不回来”。

近些年来，志邦家居与包括朗诗、蓝光、阳光城、金地等在内的多家大型房企合作，这部分业务属于大宗销售模式中的一种，开发商采取按进度付款的方式进行货款结算。

2023年，大宗销售业务为志邦家居带来了超20亿元的收入，同比增长21.22%，营收占比为32.84%，是志邦家居的重要收入来源。而随着开发商资金紧张，来自开发商客户的应收账款的收回风险加大。

截至2023年末，志邦家居应收账款进一步攀升至2.25亿元；另外合同资产也增至12.7亿元，算上应收票据，这部分账面价值占营收的24.78%，占同期资产总额的23.74%。

同期，公司前十大应收账款(含合同资产)逾期客户所涉及的逾期金额合共为2.22亿元，它们的逾期占比达到39.17%。

另一方面，受开发商“爆雷”影响，不少客户用楼盘项目抵债。截至2023年末，志邦家居工抵房相关抵债资产前十大楼盘的账面余额合计2.8亿元，合共144套房源，占工抵房相关抵债资产余额的比例为68.94%。

地产下行周期里，这些房源成为了志邦家居“甜蜜的负担”，其表示会持续关注工抵房的建设进度，并加快推进工抵房的处置工作。2023年，志邦家居已销售工抵房59 套，销售套数占比为19.67%，已销售工抵房的金额占比为15.89%。

对于这部分情况，记者向志邦家居沟通，截至发稿尚未收到回复。

记者 吴典

编辑 孙婉秋 合法炒股杠杆申请